本周A股三大指数周线全线收跌，生死时刻市场赚钱效应显著降温。到下上证指数、周A择方深证成指、股选创业板指周跌幅分别为1.17%、生死时刻3.53%、到下4.41%，周A择方全A平均股价累计下跌4.27%。股选宏观层面，生死时刻6月CPI环比下降0.3%、到下同比上涨1%，周A择方核心CPI同比上涨1%；PPI环比下降0.3%、股选同比上涨4.1%。生死时刻政策端，到下九部门联合发布《关于加快零售业创新发展的周A择方意见》，国家科学技术奖励大会在京召开；地缘方面，美伊局势再生变故。

本文核心逻辑：
1. 投资展望：宏观政策托底，海外分歧加大，短期波动难免但中长期基础稳固。
2. 近期市场回顾：指数震荡分化，科技与红利板块表现各异，中报业绩成为定价关键。
3. 市场资金动向：主力资金逆势净流入，电子、计算机、医药生物获青睐。
4. 市场温度：估值整体处于历史高位，股债性价比处于适中区间。

一、投资展望与策略前瞻

1. 市场回顾与基本面信号

本周A股三大指数周线收绿，赚钱效应较差。板块方面，计算机、传媒、房地产、银行领涨；建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属领跌。

宏观与政策信号：
* 国内政策微调：央行二季度例会指出外部环境“更加复杂多变”，国内形势新增“结构分化”表述。明确继续实施适度宽松货币政策，强调前瞻性、灵活性与针对性。7月6日，央行开展10000亿元买断式逆回购操作，较到期量加量2000亿元，结束连续三个月缩量，释放明确流动性呵护信号。
* 海外局势扰动：美联储首份沃什主席会议纪要显示，尽管维持利率不变，但部分官员认为具备加息理由，通胀前景分歧加大。霍尔木兹海峡局势紧张，美军打击伊朗，布伦特原油盘中涨超5%。

综合研判：
国内货币政策基调不变，正向精准调控演进；海外美联储内部分歧加大，短期加息门槛较高，但地缘冲突带来阶段性扰动。A股短期面临波动，但政策托底效应持续，中长期向好基础稳固。

2. 技术面与交易逻辑

• 趋势判断：短期趋势偏弱，三大指数日线级别呈空头排列。周四虽现放量大阳线，但次日即暴力杀跌，显示上方抛压沉重。
• 风格切换：市场定价逻辑正从“流动性驱动”转向“7月中报业绩驱动”。前期涨幅较大的科技板块受韩国、美股走势影响，筹码不稳，需新催化。
• 操作建议：鉴于大盘未转多头，建议降低仓位，多看少动。中报窗口期，重点关注AI硬件、半导体、高端制造、储能及有业绩支撑的有色金属、精细化工方向。

3. 下周三大关注方向

（1）半导体：国产替代与业绩共振

• 核心催化：国产DRAM龙头长鑫科技发布科创板IPO招股意向书，拟于2026年7月16日申购（代码：787825）。作为年内最大IPO，其巨额募资将拉动上游设备、材料及封测环节需求。
• 逻辑支撑：长鑫上半年盈利爆发式增长，扭转市场对其长期微利的刻板印象，树立商业价值重估标杆。叠加AI端侧推理对存储、模拟、功率芯片的需求渗透，以及国家大基金与“十五五”规划的战略护航，板块正从估值修复迈向业绩验证阶段。

（2）创新药：政策暖风与出海突破

• 政策利好：国家药监局就细胞与基因治疗审评审批规则征求意见，医保目录调整释放对真创新品种友好定价信号，政策悲观预期系统性修复。
• 产业基本面：中国创新药企BD（商务拓展）交易活跃，合作模式升级为共同开发与利润共享，海外首付款与里程碑付款密集入账，标志本土研发获全球认可。
• 估值修复：中报窗口是验证盈利拐点的契机，叠加全球流动性宽松预期对长久期资产的提振，板块有望迎来盈利与估值双击。

（3）商业航天：技术突破与商业化落地

• 历史性突破：7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射并回收一子级，实现全球首次运载火箭海上网系回收。
• 产业化路径：可重复使用技术从实验室走向工程化，大幅降低发射成本，扫清大规模星座组网的核心障碍。研制团队计划年底前完成复用飞行，加速“回收—复用—商业化”闭环。
• 投资主线：GW星座与千帆星座组网发射常态化，卫星制造、地面终端及数据运营环节将依次受益，板块定价体系从事件驱动向基本面驱动切换。

二、近期市场回顾

（一）A股市场：震荡分化，成长内部割裂

本周A股震荡调整，主要指数分化明显。
* 市值风格：大盘股相对抗跌。上证50周涨0.83%；沪深300跌1.27%；中证500跌2.76%；国证2000大跌5.23%，表现最弱。
* 风格板块：
* 成长分化：科创50周涨4.52%（受半导体触底反弹带动）；创业板指跌4.41%（受锂电、光通信走弱拖累）。
* 行业表现：
* 领涨：计算机（+2.74%，浪潮信息业绩暴增、阿里云增长）、传媒（+2.01%，游戏版号获批171款）、房地产（+1.89%）。
* 领跌：建筑材料（-12.43%，PCB上游电子布走弱）、电力设备（-8.87%，锂供需紧平衡打破，碳酸锂价格走弱）、基础化工（-8.22%）。
* 整体效应：仅6个板块涨幅扩大或跌幅收窄，赚钱效应不佳。

（二）基金市场：权益企稳，债券表现强劲

• 基金指数：股票型、混合型、QDII基金周涨分别为0.22%、0.38%、0.54%；债券型基金周涨0.05%；货币型基金涨0.02%。沪系基金指数表现优于深系。
• 收益中枢：
• 股票型、混合型基金收益率中枢分别为0.43%、0.12%，环比上行。
• QDII基金收益率中枢-0.15%，环比下行。
• 商品型基金收益率中枢0.95%，环比小幅下行。
• 债券型基金收益率中枢0.05%，环比上行。
• 年度视角：商品与债券基金年度收益中枢上升，货币基金持平，其余类型下降。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场：主力逆势抄底

本周A股主力资金整体净流入1374.75亿元，市场震荡期间抄底意愿强烈。
* 净流入前三：
1. 电子：净流入554.76亿元（半导体回调期间资金持续介入）。
2. 计算机：净流入401.70亿元（个股业绩超预期、阿里云增长带动）。
3. 医药生物：净流入228.77亿元（反弹后再度获资金青睐）。
* 净流出前三：
1. 有色金属：净流出117.43亿元。
2. 电力设备：净流出102.30亿元。
3. 基础化工：净流出99.29亿元。

（二）基金市场：新发规模高位

本周共88只基金开放申购，覆盖41家基金公司，合计规模252.81亿元。
* 类型分布：股票型26只、指数型41只、“固收+”11只、债券型4只、FOF 6只。
* 趋势：随着市场推进，新基金开放数量与规模均处于相对高位。

四、市场温度

1. 估值分位：整体高位，成长溢价

从近五年PE估值分位看，主要宽基指数估值整体处于历史高位，结构分化显著。
* 高估值区间：科创50、中证500、深证成指、上证指数、沪深300、上证50估值分位数均高于90%。
* 中高估值区间：国证2000、上证50位于80%以上；创业板指位于70%以上。
* 特征：成长风格估值高于价值风格，中小市值显著高于大盘。后市上行空间取决于基本面修复节奏。

2. 行业估值：多数下修，银行计算机上修

截至7月10日，全行业估值分位数平均下行1.45pct。
* 上修板块：银行、计算机、传媒。
* 下修板块：电力设备、轻工制造、家用电器。
* 中位数：全市场行业估值中位数对应电力设备板块的39.52%，较前期明显下降。

3. 股债性价比：适中位置，分化明显

截至7月10日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.74%）比值为2.44，环比+0.01。
* 历史对比：历史均值2.63，当前处于近3年适中位置（历史分位36.33%），环比+1.80pct。
* 宽基分化：
* 沪深300：分位67.13%（环比-5.77pct，性价比回落）。
* 中证500：分位4.26%（环比+1.10pct）。
* 中证800：分位47.59%（环比-10.04pct）。
* 中证1000：分位47.04%（环比+12.93pct）。
* 盈利概率：当前A股买入持有3年的盈利概率为71.19%，环比小幅下降0.25pct。

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