本报（chinatimes.net.cn）记者 于建平 | 见习记者 刘杰 | 北京报道

6月29日，动港自动驾驶独角兽Momenta正式向港交所提交招股书，股招股智拟于7月8日在主板挂牌上市。驾淘加速根据全球发售文件，汰赛Momenta此次计划发售1993.83万股，动港按发行价测算，股招股智预计募集资金总额约为58.9亿港元。驾淘加速

Momenta创始人兼CEO曹旭东曾在2025年预言，汰赛2026年将是动港汽车辅助驾驶领域的“淘汰之年”，国内市场最终可能仅存三家头部玩家。股招股智如今2026年赛程过半，驾淘加速Momenta的汰赛IPO进程再次将智能驾驶行业的残酷竞争推向舆论中心。

募资去向：重注研发与Robotaxi商业化

招股书详细披露了资金用途规划：
* 约60%将投入研发，动港重点涵盖人工智能计算能力建设、股招股智数据存储基础设施升级及研发团队扩充；
* 约20%专项用于推动自动驾驶出租车（Robotaxi）服务的驾淘加速商业化落地；
* 剩余部分用于补充营运资金及一般企业用途。

财务数据揭示了行业共性困境：2025年，Momenta实现营业收入24.1亿元，同比大幅增长82.1%；但归母净利润亏损达34.6亿元，亏损幅度较上年进一步扩大。尽管辅助驾驶加速量产带动了收入规模扩张，但高昂的研发、测试及算力成本使得短期盈利压力依然严峻。

值得注意的是，Momenta的收入结构正在发生质变。相较于早期依赖项目制开发收入，公司软件授权收入占比显著提升。随着量产车型增多，软件授权正成为新的增长引擎。截至2025年底，搭载Momenta智能驾驶解决方案的量产车辆已突破68万台，合作伙伴涵盖丰田、奔驰、上汽集团、通用汽车、比亚迪、奥迪等全球主流车企。

在Robotaxi领域，Momenta规划了明确的国际化路径。除国内布局外，公司计划与Uber及Grab合作，并拟于2026年在阿布扎比、慕尼黑等地推进国际商业自动驾驶出租车服务。

对此，汽车行业分析师庞威指出，自动驾驶出租车距离大规模商业化仍有距离。运营成本、安全监管、运营范围及全生命周期成本是主要瓶颈。目前全球范围内真正实现稳定盈利的Robotaxi平台寥寥无几，行业整体仍处于商业模式探索期。

“规模化运营并非仅靠算法迭代即可实现，”庞威强调，“需车辆成本下降、监管完善、运营效率提升及用户接受度提高等多要素成熟，商业化才能进入新阶段。”

截至发稿，针对研发重点、Robotaxi运营及海外拓展等议题，《华夏时报》向Momenta发送采访提纲，暂未获回复。

资本逻辑重塑：从“技术故事”到“量产交付”

回顾2021年前后，智能汽车爆发带动自动驾驶成为资本热点，芯片、算法、激光雷达及Robotaxi等领域融资火热。然而，近两年随着技术从研发走向量产，资本市场逻辑发生根本性转变：投资者不再单纯迷信技术前景，而是更聚焦于商业化进展、量产交付能力及盈利预期。

这一变化直接反映在估值体系中。近期上市的多家人工智能驾驶企业，其二级市场定价普遍低于早期融资估值。在当前的评价权重中，收入规模、客户结构、量产能力及盈利前景的重要性已超越单纯的技术领先性。投资者核心关切在于：企业是否拥有稳定的车企客户？能否持续获取量产订单？研发投入能否有效转化为营收？

竞争门槛升级：端到端大模型与供应链集中

中国汽车工业协会数据显示，2025年我国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，连续多年位居全球第一。其中，新能源汽车销量达1659.8万辆，占比超50%。新能源车的普及加速了智能辅助驾驶从中高端向主流市场的下沉。

产品层面，城市NOA、高速NOA等功能正从30万元以上车型快速渗透至20万元甚至15万元级车型。车企竞争焦点已从简单的配置堆砌转向智能驾驶体验，这对算法能力、数据积累及软件迭代效率提出了更高要求。

供应链格局也随之演变。行业初期，车企多采用多供应商并行测试策略；进入量产阶段后，产品稳定性、交付效率及后续升级能力成为核心考量，合作资源加速向头部企业集中。这意味着，自动驾驶企业不仅需具备算法研发实力，更需拥有强大的工程化能力、量产交付能力及持续迭代能力。

技术路线上，智能驾驶正从基于规则的算法向端到端大模型演进。大模型训练对数据规模、算力资源及研发投入的需求呈指数级增长，进一步抬高了行业门槛。

Momenta此次将60%募资投入研发，正是为了保持技术迭代速度。华为、地平线、黑芝麻智能、小马智行、文远知行等竞争对手也在算法、大模型、芯片及算力平台加大投入，争夺下一轮竞争主动权。

庞威提醒，持续加大研发投入并非万能钥匙，并不必然带来商业回报。自动驾驶研发周期长，从技术验证到规模化量产是长期过程。对于拟上市或已上市企业而言，在保持技术投入的同时，提升经营效率、降低成本压力、构建可持续盈利模式，才是未来生存的关键。

责任编辑：李延安 | 主编：于建平