本文来源：时代周报 作者：袁佳薇 赵鹏

7月9日晚间，半年锂电电解液龙头天赐材料（002709.SZ）发布2026年半年度业绩预告，净利近成数据看似亮眼：预计上半年归母净利润27亿元至30亿元，预增月跌液龙业集同比增幅高达907.84%至1019.82%；扣非归母净利润26.5亿元至29.5亿元，超倍赐材同比增长1029.57%至1157.44%。却两

作为对比，电解2025年上半年天赐材料归母净利润仅为2.68亿元（同比增12.79%），头天体焦扣非归母净利润为2.35亿元（同比增26.01%）。料正虑

天赐材料成立于2000年，陷行2014年深交所上市，半年业务涵盖锂离子电池材料与日化材料及特种化学品两大板块，净利近成其中锂电材料收入占比超90%。预增月跌液龙业集其核心产品包括锂离子电池电解液、超倍赐材正极材料磷酸铁锂及锂电池用胶，却两广泛应用于新能源汽车、电解储能系统及消费电子领域。

2026年上半年，天赐材料电解液出货量同比增长超40%。截至6月，其电解液和六氟磷酸锂产能利用率已接近满产。为应对下游需求增长，公司正同步推进九江、福鼎等生产基地的改扩建项目。

然而，业绩暴涨并未换来股价上涨。当前锂电板块正经历剧烈估值调整。

7月8日至10日，Wind锂矿指数（884785.WI）连续下挫，累计跌幅超11%。7月10日，天赐材料收报40.06元/股，跌3.38%。Wind数据显示，截至7月10日，5日内天赐材料主力资金净流出31.42亿元，资金撤离迹象明显。

面对股价大跌，7月9日有投资者在互动易平台质疑公司是否出现经营问题。天赐材料董秘回复称：“目前生产经营一切正常。”时代周报记者致电公司，电话未接通，采访函截至发稿未获回复。

盈利暴涨背后的隐忧：剪刀差与客户变局

天赐材料是全球少数实现电解液全产业链高度一体化的企业。

据EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2026年）》，天赐材料2025年电解液出货量72万吨，全球市占率32.2%，连续十年位居全球第一。其港股招股书显示，公司在核心原料LiPF₆（六氟磷酸锂）和LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）的现有产能亦为全球第一，且是唯一实现液态LiPF₆和LiFSI规模化生产的企业。

此次预告中，27亿-30亿元的归母净利润远超过去两年合计的18.46亿元。公司解释称，增长主要得益于电解液及LiPF₆市场需求旺盛、销量显著增长、产能利用率提升，以及行业供需格局优化带动价格上行，进而提升毛利率。

但环比数据揭示了另一重压力：原料成本上行与产品售价下行形成的“剪刀差”，压缩了单吨盈利空间。

据东吴证券7月10日研报，2026年第二季度天赐材料归母净利润中值约12亿元，环比下降28%，主要系计提员工激励费用所致。即便剔除该因素，盈利环比仍回落约20%。受碳酸锂涨价和LiPF₆价格波动影响，电解液单吨利润环比略降。机构测算显示，LiPF₆均价环比下降1万元，而上游碳酸锂对应成本则抬升约5000元。

客户结构的变动更是引发市场担忧。

6月上旬，宁德时代（300750.SZ）与新宙邦（300037.SZ）、永太科技（002326.SZ）签署电解液长期协议，总量达77万吨；6月25日，宁德时代又与永太科技补充9万吨原材料合作。同期，天赐材料宣布将楚能新能源的电解液供应总量上调至101万吨。

天赐材料自2015年起与宁德时代合作，长期为其第一大供应商。双方最近一次公开的大额长协签订于2024年6月17日，约定供应固体LiPF₆对应电解液5.86万吨，但该协议已于2025年12月31日失效，此后未披露新的大额长协公告。

市场一度解读为天赐与宁德时代关系生变。对此，公司董秘明确否认：“没有任何变化，我们和宁德时代非常紧密，发货量和占比都没有变化，只是市场解读而已。”

股价两月跌近四成：系统性调整与产能收缩

自5月6日触及64.98元/股高点后，天赐材料股价持续下探。截至7月10日收盘，区间跌幅约38.35%。个股下跌仅是锂矿板块系统性调整的缩影。Wind锂矿指数7月10日收报6784.21点，较4月30日高点11233.5点，累计跌幅约39.61%。

消息面上，供给端利空密集落地：
1. 宁德时代枧下窝锂矿于6月29日获批复产，年产能约10万吨，停产前占国内总产量8%-10%。
2. 西非尼日利亚一座日处理6000吨锂原矿的加工厂投产，折合年产能约3万吨碳酸锂当量。

这两大利空加剧了市场对锂盐供给过剩的担忧。

不过，有新能源观察人士认为，宁德时代锂矿复产对产业链是利好，“天赐的价值锚点在于行业供应稳定、价格合理。宁德产线复产相当于压舱石，保障了确定性增长。”

呼应产能过剩担忧，7月3日，天赐材料终止了子公司南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目（总投资26.54亿元）。公告称，因电解液行业竞争加剧、价格持续下降、板块盈利受挤压，且氟化工市场环境变化，决定终止该项目。消息公布后，股价大幅下挫。

上述人士向时代周报记者分析，此举并非单纯收缩，而是“一缩一放”策略：放缓新产能，将资金用于现有产线智能化升级，实现降本增效，长远看有利于业务优化。东吴证券在7月10日研报中维持“买入”评级，目标价66.4元/股。

固态电池冲击与需求侧隐忧

7月8日，一份《固态电池技术交流会纪要》在投资者圈流传，称新一代固态电池有望全面替代电解液、隔膜等传统材料，甚至提出电解液行业或将被“完全淘汰”。该消息直接触发电解液板块踩踏式下跌。

天赐材料董秘在接受蓝鲸新闻采访时明确否认：“我们不认为是这样。”他指出，液态电池每年的销售增量和应用场景依然良好，固态电池在5年内不会有很大占比，这一判断与宁德时代共识一致。

需求侧同样面临挑战。

中国汽车工业协会年初预测2026年国内新能源汽车销量达1900万辆（同比增15.2%），但工信部6月数据显示，今年前五个月新能源汽车销量580.2万辆，同比仅增3.5%，低于预期。此外，国家新能源汽车购置税补贴将于2027年完全退出，政策红利消退增加了远期需求的不确定性。

对于电解液行业未来，新能源观察人士指出三大趋势：
1. 强者恒强：中小企业加速出清，头部巨头占据绝大部分市场份额。
2. 储能崛起：储能将超越动力电池成为第一大增长引擎。
3. 海外拓展：中国企业“走出去”寻找新增长空间。

该人士提醒，未来几年电解液仍将主导液态电池市场，需求随动力、储能稳步增长。行业呈“存量升级+前沿布局”双轨制，但也需警惕2030年后全固态产业化对传统电解液的长期替代风险。

“行业要进入高质量的竞争，而不是说要多、要繁、要杂，然后打价格战。”上述分析人士总结道。