随着上半年最后一个交易周的大券短期结束，A股正式迈入下半年交易周期。后市衡市场对于未来走势的股更具关注关注度持续升温。澎湃新闻综合梳理了10家主流券商的相对最新观点，核心共识在于：相较于外盘的外盘剧烈震荡，A股展现出更强的走势再平韧性。多数机构认为，韧性经历短期波动后，大券短期随着中报披露期的后市衡到来，A股有望迎来新一轮行情，股更具关注下半年指数整体呈现温和上行态势。相对

以下是外盘各券商对后市的具体研判及配置建议：

1. 中信证券：A股韧性优于外盘，等待非AI板块修复契机

中信证券指出，走势再平5月初美元走强及加息预期升温，韧性加速了全球市场的大券短期“K型分化”，核心逻辑在于紧缩预期对非AI领域需求的压制。目前，这种分化已至阶段性极致，甚至海外科技板块内部也在收缩。若紧缩预期落地，可能进一步损伤传统经济需求；反之，若分化收敛，市场将迎来转机。

• 核心观点：相对外盘的剧烈波动，A股走势更具韧性。部分非AI板块已出现左侧资金介入迹象，少数低估值板块具备修复基础，只待契机。
• 策略建议：大波段上涨格局未变，短期波动后，二季报期A股有望重新出发。中期机会依然丰富，科技领涨行情并未结束。

2. 国泰海通证券：聚焦国产链与新技术，警惕强美元压制

国泰海通证券观察到，热点主题交易热度显著提升，AI涨价材料与新技术成为领涨主线，国产半导体维持强势。上周热点主题日均成交额达16亿元，创近年新高，日均换手率4.15%。

• 市场分化：围绕科技中报预期与强美元担忧，市场出现分化。金刚石、磷化铟、靶材等上游材料及新技术主题走强，而有色资源品与AI应用板块出现调整。
• 配置方向：科技板块内部呈现良性轮动，国产半导体、玻璃基板新技术、涨价新材料共振走强。建议聚焦国产半导体与封装新技术、涨价新材料方向，同时警惕强美元对有色资源品的压制。

3. 华泰证券：短期关注再平衡，红利为盾，科技为矛

华泰证券认为，上周A股科技板块波动率放大，三条线索验证市场处于阶段性整固期：
1. 外部坐标：韩股进入“加仓弹药收敛、强平抬头”阶段，尾部风险累积。
2. 产业趋势：苹果涨价引发利润分配担忧，但Anthropic等高频指标显示AI需求高位；苹果涨价主要冲击存储下游边缘消费电子，不必过度恐慌。
3. 短期扰动：美国PCE走高及季末基金风格回归可能带来扰动，但油价回落使外部压制边际松动。

• 配置建议：短期关注再平衡。以红利资产作为安全垫，科技板块重点关注半导体设备、存储、MLCC，并关注财报存在修复动力的券商板块。

4. 中信建投证券：AI算力谨慎追高，关注新能源与红利超跌反弹

中信建投证券指出，三季度行情走势取决于三大因素：
1. 基本面：AI算力景气度维持高位，中报业绩及海外财报是关键；7月政治局会议的经济提振举措至关重要。
2. 流动性：外部扰动加大，内部维持中性。
3. 风险偏好：地缘事件及巨头上市带来短期波动，需持续追踪全球科技股联动效应。

• 行业配置：
• AI算力：景气逻辑不变但波动加剧，建议谨慎追高，逢回调布局。
• 新能源：锂电迎旺季，储能需求回暖，存在阶段估值修复机会。
• 红利：有望超跌反弹，配置性价比较高。
• 重点关注：银行、煤炭、公用事业、AI、光模块、存储、芯片、工业金属、锂电材料（VC）等。

5. 申万宏源证券：6-7月调整或为“百花齐放”前奏

申万宏源证券分析，5-6月的显著分化源于基本面与资金面的双重分化，微观结构不稳定导致资金面“二阶导转负”。

• 短期展望：全球AI算力链共振调整，国内存储龙头上市可能产生虹吸效应，中小投资者在科技赛道的交易惯性可能被打破，关注短期超跌机会。
• 中期判断：大波段上涨行情未结束，科技领涨行情也未结束。短期波动后，二季报期A股可能再出发。若市场惯性被打破，下一轮上涨将更趋“百花齐放”，科技行情将走得更远。
• 配置建议：AI产业趋势仍是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击是高弹性来源。“百花齐放”方向首选券商，关注出口/出海链Alpha、新消费和战略资源。

6. 招商证券：行情驱动转向盈利基本面

招商证券指出，当前市场进入上行第三阶段，驱动因素由增量流动性转向盈利基本面，全球呈现K型经济分化。

• 宏观背景：国内经济动能切换，科技高端制造领跑，地产、消费等传统板块承压；外需向好，内需偏弱。
• 主线切换：科技取代券商成为核心主线，AI算力为风向标。
• 下半年展望：指数有望在科技推动下温和上行。四季度可能是成长与价值风格切换的拐点。
• 关注线索：AI产业链、出口景气、资源与能源安全。

7. 国信证券：结构性行情为主，警惕季末兑现压力

国信证券认为，中长期看，AI硬件风格由全球产业趋势驱动，在海外科技巨头资本开支增速见顶前，风格难言结束。但短期过度抱团增加了不稳定性，季末等特殊时点存在风格纠偏可能。

• 短期风险：6月季末面临险企偿付能力考核、公募半年报披露约束及跨季流动性偏紧等扰动，需警惕科技方向阶段性兑现压力。
• 7月展望：市场将面临美联储加息预期、科技龙头中报预告等更多扰动。资金面逻辑逐步让位于产业逻辑，流动性驱动走向业绩驱动。
• 结论：鉴于科技方向涨幅已包含较高业绩预期，兑现存在不确定性，预计7月市场仍以结构性行情为主。

8. 浙商证券：双创指数仍是绝对焦点，券商具备爆发力

浙商证券指出，受美、韩股市波动影响，A股波幅加大，创业板指和科创50双向波动增大。但双创指数依然是A股市场的绝对焦点，吸金能力强劲，为数不多的投资机会基本出自双创和AI相关。

• 技术面：双创指数站在20日均线上方，预计维持偏强震荡。相比之下，非双创指数（如上证）走势偏弱，存在进一步回探需求。
• 亮点挖掘：证券公司成为5月以来极少数连续3周上涨的非AI指数，基本面过硬，估值处于历史低位，本轮牛市涨幅较少，技术形态具爆发力，三季度或成为AI之外的投资亮点。

9. 东方财富证券：内部结构拥挤，建议逐步再平衡

东方财富证券认为，短期外围波动（美股AI担忧、加息预期）对A股估值环境有扰动，但整体不具备系统性风险，三季度A股指数上行空间大于下行风险。

• 结构问题：A股内部结构存在拥挤，估值分化居历史高位，反映市场对传统行业（碳基经济）预期过度悲观。
• 改善预期：三季度传统行业有望边际改善。近期传统行业公司密集增持回购，历史上看，回购预案公告与股价见底有一定相关性。
• 配置建议：考虑逐步结构再平衡。
• 行业：必需消费、医药（CXO）、煤炭、电力设备新能源、非银金融、新消费、互联网、半导体设备材料/国产AI链。
• 主题：积极回购增持的蓝筹组合。

10. 华安证券：强化AI产业链，关注扩散方向

华安证券指出，7月虽面临海外局势、美科技股估值担忧及大型IPO等短期扰动，但海外科技公司业绩超预期及国内科技股业绩预告的高景气支撑，使得产业趋势逻辑清晰确定。事件冲击下的调整反而是入局良机。

• 配置策略：继续强化AI产业链。
• 上游集中：向产业链上中游算力及配套设备环节集中和增加仓位，中期涨势确定。电子交易过热，通信性价比更佳。
• 扩散方向：关注产业链扩散方向，包括机械设备、机器人等。