嘀嗒出行即将易主。上市

同程旅行与嘀嗒出行近日联合发布公告，年突同程旅行拟通过其全资子公司 eLong,然被人打 Inc. 发起自愿有条件全面现金要约收购，目标为嘀嗒出行全部已发行股份，卖多交易总对价约为 14.24亿港元。车都

作为国内顺风车赛道的用过越弱开创者，嘀嗒出行于2024年6月登陆港交所，今订剧下降存曾享有“港股共享出行第一股”的单急光环。上市首日，上市创始人宋中杰曾豪言要实现“让路上没有空座”的年突愿景。然而，然被人打上市不到两年，卖多公司便陷入全面“卖身”的车都境地，这种境遇的用过越弱反转令人唏嘘。

值得注意的今订剧下降存是，嘀嗒目前仍处于盈利状态，并非因生存危机而被迫出售。接盘方并非滴滴等出行巨头，而是以在线旅游（OTA）起家的同程旅行。这笔看似意外的跨界并购，同程究竟看中了什么？

从“老大哥”到“边缘人”：顺风车市场的格局重塑

在日常通勤和跨城出行中，顺风车已成为大众熟知的平价出行方式。然而，当用户需要预约顺风车时，首选往往是滴滴、高德或哈啰，嘀嗒的品牌存在感日益稀薄。鲜有人知，嘀嗒曾是国内顺风车领域绝对的“霸主”。

2014年9月，“嘀嗒拼车”正式上线。彼时，滴滴与快的正激战正酣，嘀嗒选择避开网约车红海，切入几乎空白的私人顺风车赛道。凭借“顺路拼车、分摊成本”的模式，嘀嗒迅速积累规模，成为国内最早实现规模化运营的顺风车平台。尽管后续拓展了其他业务，但顺风车始终是嘀嗒的核心标签。

轻资产模式曾是嘀嗒的护城河。不养司机、不买车、不烧补贴，仅做信息撮合，这一模式使嘀嗒在出行赛道中保持了罕见的长期盈利能力。自2019年起，嘀嗒已连续7年盈利。数据显示，2025年上半年，嘀嗒顺风车业务毛利率高达 67.2%，分别是同期滴滴的3.5倍、曹操出行的8倍。

盈利却卖身：被挤压的垂直平台困境

既然依然盈利，为何嘀嗒此时选择“卖身”？

市场基本盘并未萎缩。据哈啰顺风车业务负责人江涛预测，到2028年，中国顺风车行业交易规模有望达到1000亿元。嘀嗒并非随市场沉没，而是被竞争对手从牌桌上挤了出去。

“我现在打顺风车基本都用滴滴、高德，因为平时打网约车也在这上面，多服务整合很方便。”顺风车用户小刘向橙柿财经表示，在她看来，嘀嗒的存在感越来越弱，“曹操出行等平台会通过小程序推送优惠，但嘀嗒这几年几乎‘静音’。”

尽管嘀嗒宣称拥有超 4.15亿注册用户，但其2025年全年顺风车订单量不足 8000万单，仅为2024年的65%。大量账户处于沉睡状态，这一冷寂也被车主感知。一位自2016年起断续使用嘀嗒的车主透露：“从2024年开始，平台派单量明显减少。”

记者实测发现，在同等行程下，嘀嗒顺风车拼车单价在主流平台中偏高；虽然响应速度尚可（约30秒有车主问询），但在未匹配成功时，系统推荐的顺路程度不及滴滴，整体匹配效率缺乏优势。

财报数据进一步印证了颓势：嘀嗒营收在2024、2025年连续下滑，2025年营收同比降低 36.2%，经调整净利润同比降低 34.6%，交易额同比降低 38.7%。

业务结构单一是致命伤。嘀嗒九成以上营收依赖顺风车，缺乏第二增长曲线。随着行业合规收紧压缩运力，以及聚合平台凭借生态优势分流用户，缺乏缓冲空间的嘀嗒难以在行业变革中转身，独立发展的道路愈发艰难。

同程的算盘：补齐“最后一公里”拼图

在嘀嗒下滑之际，潜在买家同程旅行浮出水面。

同程旅行从火车票、机票代订起家，逐步构建起涵盖酒店、景区、跟团游的版图，旨在覆盖用户从“出发”到“到达”的全旅程需求。截至2025年，其年度付费用户超过 2.5亿。

然而，同程的“一站式服务”长期缺失一块关键拼图：从车站、机场到酒店/景区的“最后一公里”接驳运力。而这，正是嘀嗒耗时十余年构建的核心资产。

嘀嗒已覆盖 366座城市，实名认证私家车主达 2100万，尤其在县城、乡镇等下沉市场，其运力密度远超多数平台。这种基于人车核验、行程匹配、风控安全的成熟运营体系，非砸钱可短期复制。

此外，“合规”是共享出行的稀缺资产。嘀嗒坚持“真顺路”规则，在车主定价、纠纷调解等环节形成了标准化流程。结合其庞大的注册用户群和健康财务模型，业内人士认为：“嘀嗒的下沉流量若能与同程的OTA生态（如火车票、酒店预订）深度绑定，转化潜力巨大。”

由此可见，嘀嗒的核心价值不在于独立扩张的增长故事，而在于其成熟的标准化顺风车运力与合规体系，能快速嵌入大型消费生态，实现即插即用。

挣扎与宿命：垂直平台的“小而美”终局

尽管交易尚未最终敲定（同程方面表示目前仅处于前期沟通阶段），但同程愿意谈判本身即释放了信号：在OTA巨头眼中，嘀嗒仍具战略价值。

嘀嗒并非没有尝试突围：
* 2017年：上线智慧出租车业务；
* 2025年下半年：推出聚合打车，接入第三方网约车运力，试图打造“顺风车+即时打车”互补模式；
* 拓展二手车业务：探索车辆全生命周期服务。

然而，智慧出租车业务持续收缩，2024年收入下降 45.7%；聚合打车与二手车业务尚处早期，未能改变单一业务结构。在烧钱换规模的出行市场，资本市场对缺乏高增长故事的“小而美”企业并不买账。嘀嗒股价长期低迷，独立发展的天花板已现。

在互联网平台垄断的背景下，嘀嗒的遭遇并非孤例。过去十年，中国互联网遵循“赢家通吃”逻辑。超级App（阿里、美团、抖音、滴滴）通过入口优势，将垂直细分场景包裹其中。

对普通用户而言，聚合平台带来了便利，但市场选择却在减少。嘀嗒曾坚持的“真顺风”模式——车主顺路、乘客省钱、共享松弛感——在巨头追求极致效率的标准化运力体系中，正逐渐被边缘化。未来，顺风车或许更像低价专车，那份独特的社交与共享体验或将难以为继。

从顺风车开创者到寻求“卖身”，嘀嗒的结局成为了一个时代的注脚。在流量与生态决定胜负的当下，靠单一细分切口跑出一家上市公司的时代已逝。“小而美”难敌“大而全”，要么融入巨头生态拼图，要么淡出视野，这或许是多数垂直平台难以逃脱的宿命。

橙柿互动·都市快报 记者 顾国飞
编辑 陈伊
审核 罗祎 陈欣文
校对 陈震海

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