7月7日，猛烈美股全球半导体及存储芯片板块遭遇重挫。抛售美股盘前，芯片美光科技、巨头警告闪迪、全线西部数据等巨头股价大跌超6%；亚太交易时段，大跌韩国芯片双雄三星电子、突遭SK海力士亦同步下挫超6%。猛烈美股尽管三星电子二季度营业利润同比暴增超18倍，抛售但股价不涨反跌，芯片折射出市场对AI驱动行情可持续性的巨头警告深层担忧。

与此同时，全线华尔街多家机构发出严厉警告：当前美股不仅存在价格泡沫，大跌更隐藏着严重的突遭“盈利泡沫”。若将企业盈利预期增速修正至历史正常水平，猛烈美股标普500指数的估值将飙升至惊人的67.6倍市盈率。

美股芯片巨头集体杀跌，亚太市场同步承压

北京时间7月7日下午，美股盘前交易显示半导体与存储板块全线走弱。截至发稿，西部数据跌幅超7%，美光科技、闪迪跌超6%，希捷科技跌超5%，应用材料、AMD跌超4%，英特尔跌超3%。受此影响，纳斯达克100指数期货持续走低，一度跌超1%。

亚太市场方面，三星电子大幅收跌近7%，SK海力士跌超6%。港股存储概念股同样遭遇重击，南方两倍做多三星电子大跌超16%，南方两倍做多海力士跌超15%，兆易创新大跌超12%，澜起科技跌超10%。

三星业绩超预期却遭抛售，市场逻辑转向现金流

消息面上，三星电子在韩股周二开盘前发布了第二季度初步业绩报告。数据显示，截至6月30日的三个月内，三星初步录得营业利润89.4万亿韩元（约合580亿美元），同比飙升18倍，轻松超越分析师此前预估的84.2万亿韩元中位数。同时，三星二季度营收实现翻倍，达到171万亿韩元，小幅超出市场预期。

然而，在谨慎的市场情绪下，这份亮眼财报未能满足投资者的超高预期，反而成为急于获利的投资者套现离场的借口。分析人士指出，市场逻辑已从单纯关注利润增速，转向更看重现金流生成能力与股东回报政策。

Causeway资本管理公司投资组合经理Brian Cho指出，当前市场更关注公司年度自由现金流是否迎来可持续的阶梯式改变，管理层在股东回报方面的表现也将成为焦点。

摩根士丹利：存储芯片三大争议与2026年验证时刻

摩根士丹利亚太区科技分析师Shawn Kim及Ryan Kim在最新报告中指出，当前存储芯片市场存在三大核心争议：
1. 涨价周期是否已见顶？
2. 长期协议（LTA）为何未能推动估值重估？
3. 这究竟是周期顶部，还是牛市中继调整？

摩根士丹利认为，真正的验证时刻将是2026年二季度财报季：
* 若超大规模云厂商维持或上调资本支出指引，将是存储股的良好买入时机；
* 若下调指引，则“过剩叙事”将持续发酵。

报告回顾称，自2022年11月生成式AI浪潮兴起以来，存储板块历经三次周期性回调（分别对应美伊冲突-15%、急涨后获利了结-32%、所谓“对等关税日”-20%，以及当前约-17%的回调）。摩根士丹利将这些回调定性为结构性牛市中的正常修正，而非熊市开端。

摩根士丹利总结称，当前市场极度拥挤，资金正准备向滞涨板块轮动。长期依然看涨（预计2027年盈利将增长35%—40%），但短期需警惕回调风险。

华尔街警告：美股面临“价格+盈利”双重泡沫

Panmure Liberum分析师Joachim Klement和Francisca Reis在最新报告中警告，当前美股市场正同时酝酿“价格泡沫”与“盈利泡沫”。

报告指出，若以经周期调整的席勒市盈率（Shiller CAPE）为基准，并将企业的盈利预期增速修正至长期正常增速，当前标普500的估值将高达67.6倍，超越美国历史上所有资产泡沫的峰值。

据道琼斯市场数据，标普500的前瞻市盈率已从一年前的22.4倍降至20.51倍，即便期间指数累计上涨约20%。这一现象背后，是华尔街给出的盈利预期增速超过了股价涨幅本身。

BCA Research首席策略师Peter Berezin警告称，一旦泡沫破裂，美股可能下跌30%至50%。

分析师将当前美股盈利泡沫的核心风险指向以微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文等为代表的超大规模云计算企业。Klement在英国《金融时报》的专栏文章中警告，美股“超常态”利润不可能永久持续。随着上述科技巨头持续大规模投入AI数据中心建设，其商业模式正从轻资产向重资产转型，这一结构性变化将对盈利增速形成压制，使其逐步向正常水平回归。

但Klement也承认，这类盈利高增长周期往往比投资者预期的持续时间更长，当前盈利增势仍有可能延续数年。

Damped Spring Advisors首席执行官Andy Costan此前表示，美国经济的增长速度不足以支撑华尔街分析师所预设的盈利水平。华尔街资深人士Jim Paulsen近期也公开表示，当前市场对盈利的过度乐观情绪已构成风险。

另据Markets Pulse（MLIV）最新调查，53%的投资者计划在下半年买入更多传统公司股票，因担忧AI相关公司估值过高。

来源：券商中国

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责编：周莎

校对：杨立林